Инвестиции в китайскую валюту и в облигации в юанях

Насколько выгодно хранить деньги в китайских юанях - в дружественной валюте, которая в полном смысле этого слова, набирает обороты на Московской бирже? Или насколько выгодно инвестировать ниспосланное судьбой в облигации в юанях? Рассматриваем животрепещущий вопрос в этом материале.

О пользе диверсификации

  Сначала уточним: зачем вообще нужны юани российскому частному инвестору? Особенно, если наш стратег ни за что не платит в китайской валюте и не ожидает таких операций. Конечно, для того же, для чего покупают не нужные большинству доллары и евро. Чтобы диверсифицировать свои капиталы. 
С первых дней на бирже каждый инвестор слышит о пользе диверсификации. Пару лет назад это даже могло навеять скуку. Выглядело, как теория, оторванная от жизни. Особенно, если речь шла о западных активах и там же эмитируемых валютах. Например, оторванным от жизни выглядел потенциальный институциональный риск в отношении надёжности американских фондов. То, что на западных фондах можно потерять деньги - звучало, как околонаучный бред. Менеджмент западных фондов, в лице местных смотрящих, с гордостью трясли перед физиономиями инвесторов именами западных финансовых брендов. Мол, посмотрите кто является костадианами или депозитариями наших торгуемых фондов. Уж, если такие западные финансовые институты являются администраторами фондов - то деньги в полнейшей безопасности. Теперь, стало понятно, что институциональный риск - он и в Африке, и в Америке, и в Европе одинаков. Каким бы модным ни был  депозитарий, всегда найдётся объяснение, почему деньги инвестора не могут быть возвращены ему обратно. Разница только в формулировках: если невозврат денег "в зад" будет объяснять пресс служба некого банкира-барыги, сбежавшего с деньгами инвестора или невозврат будет объяснять пресс-служба какого-то подразделения "сил света", гордо экспроприирующего деньги не правильного, авторитарного социума. Результат и там, и там один - инвестор "без трусов". Если не диверсифицирует свои вложения. Так что очень правильные это дело - раскладывать деньги по разным корзинам и следить за их доходностью. В частности, за счёт размещения денег в китайской валюте.

Инвестиции в китайскую валюту с начала года

Покупка китайских юаней с начала года увеличила рублёвый счёт на +31% (верхний график). Для сравнения, покупка долларов США могла увеличить рублёвую ликвидность на счету на +33% (средний график). Покупка евро +36% в рублёвой массе с начала года соответственно (нижний график). 
При этом, у размещения рублей в юанях есть большое преимущество - отсутствие геополитических рисков. Чего не скажешь о безопасности в случае покупки долларов и евро.

Инвестиции в облигации номинированные в китайских юанях

Покупка китайской валюты является одним из способов, как можно смягчить последствия, связанные с девальвацией рубля. Большим плюсом является отсутствие геополитического риска. Но, просадка курса рубля или девальвация явление не предсказуемое. Может происходить, а может и не случаться. Если в курсе иностранной валюты и российского рубля устанавливается паритет, то деньги в валюте перестают работать, что не хорошо для ликвидности, которая выделена для инвестирования. Значит, нужно искать доходные инструменты, чтобы они не просто лежали на счету, а формировали доходную часть. Например, таким инструментом может стать облигация в китайской валюте. 
Для российского инвестора наиболее доступными в юанях являются облигации российских предприятий, выпущенных в китайской валюте. Такие бумаги торгуются на Московской бирже и легко могут быть приобретены через российских брокеров. Недостатком является не большое количество выпусков и не их высокая ликвидность.

На Московской бирже торгуется около трёх десятков облигаций с номиналом в юанях. В таблице выше представлены 15 из них, с реальным объемом сделок в течение месяца. То есть, с активным обращением на рынке. Средняя ставка купона перечисленных облигаций - около 4% годовых.

Курсовой риск при покупке облигаций в иностранной валюте

Для еврооблигаций (облигации номинированные инвалюте) значительное ослабление рубля может принести нулевую купонную доходность, вместо фиксированного заработка. А в случае сильной девальвации - даже к убыткам по бумаге. Причина заключается в том, что валюта расчётов в России - только и исключительно российский рубль. В том числе, для исчисления налогов. Если после покупки еврооблигаций произошло ослабление рубля, то в случае продажи облигаций инвестор получит увеличение рублевой массы по новому, более высокому курсу "иностранца". Сформированный таким образом доход от переоценки валюты будет учтён при исчислении подоходного налога 13%. В результате последнего, на текущий момент, ослабления рубля получается такая картина:

в начале текущего года 1 юань стоил 9,90 рублей. По прошествии 8 полных месяцев, на дату анализа, курс составляет 13,20 рублей.
Налогооблагаемый доход 1 лота:
(1000 × 13,2₽ − 1000 × 9,90₽) = 3 300 ₽.
Налог: 3 300₽ × 13% = 429₽. Или -4,33% от вложенных средств.

В приведённом примере сумма налога составляет около -4,3%, что примерно соответствует средней купонной доходности облигаций в юанях. Если курс российской валюты ослабнет ещё сильнее, это принесёт в моменте уже убыток от инвестированной суммы в облигации в юанях. Но всё, конечно, относительно.

Относительно рублёвой массы инвестор по прежнему увеличит свои сбережения. Даже с учётом дополнительно образовавшейся налогооблагаемой рублёвой массы. Но, не получится заработать относительно других валют. Кросс курсы валют юань, доллар и евро с начала года показали однозначное ослабление юаня по отношению к "американцу и европейке" -4,86% и -5,91% соответственно. По отношению к данным валютам будет формироваться отставание в доходности.

Валюта или облигации в юанях, что выгоднее

  Инвестиции в любую валюту "под резинку" или "под подушку" на длительный срок - очень сомнительное предприятие. Доходные инструменты, даже с такими низкими ставками, как облигации российских компаний в юанях, под 4% годовых - более здравая идея. Хотя и может приносить неприятные сюрпризы в случае девальвации местной валюты. Купонная доходность, в таком случае скорее всего будет съедена налоговыми начислениями. Но в постоянной девальвации в стране не заинтересован никто. Ни население, ни Правительство, ни даже экспортно-ориентированный бизнес, который больше заинтересован в стабильном характере ведения дел. При стабилизации курса рубля по отношению к иностранным валютам облигации приносят хоть и небольшой, но реальный купонный доход.