Надежные корпоративные облигации

Содержание

  1. Что такое надежные облигации
  2. Что такое безрисковая ставка
  3. Основные признаки надежных корпоративных облигаций
  4. Список надежных корпоративных облигаций

Что такое надежные облигации

Облигации – это класс активов с фиксированной доходностью. Не смотря на такое интригующее и где-то заманчивое название – фиксированная доходность (fixed income asset), это условный термин и многим инвесторам известно, что облигации – это очень не простой актив.

Чтобы зарабатывать на долговом рынке больше, чем на банковских депозитах и при этом не терять свои деньги, в эту тему придется погружаться: регулярно вникать в характеристики облигационных выпусков, следить за состоянием дел у эмитентов.  Если нет желания или времени заниматься этой рутиной, выхода два (и возможно это будет самое верное решение):

  • Открыть банковский вклад
  • Купить облигации федерального займа

Полученный при этом процентный доход в обоих случаях будет примерно одинаковым.

Но, если все же облигационный рынок для инвестора – всерьез и надолго, обсудим, как можно зарабатывать более высокий купонный доход на надежных корпоративных облигациях.

То есть, поговорим о 53% долгового рынка России, который формируют эмитенты: финансовые компании (21%) и нефинансовые компании (32%). Рис.1.

Рис.1 Категории эмитентов Российского долгового рынка

Самыми надежными ценными бумагами в России являются Облигации Федерального Займа (ОФЗ) — это ценные бумаги, обеспечивающие доходность сравнимую с доходностью депозитов и гарантирующие инвестору уплату всех процентов и возврат тела облигационного займа. Уверенность в ОФЗ обусловлена статусом эмитента – Министерство Финансов Российской Федерации.

Что такое безрисковая ставка

Доходность ОФЗ формирует так называемую Безрисковую ставку доходности. Рис.2 или Кривую Бескупонной Доходности (КБД) или G-кривую.

Благодарные инвесторы получают возможность сравнивать условия по любым облигациям с этой безрисковой ставкой. Достаточно просто посмотреть на аналогичный срок обращения, например, 3-х летних бумаг, и сравнить какую доходность дает безрисковая облигация ОФЗ и корпоративная ценная бумага на этом отрезке времени. Разница между ними называется спрэдом и характеризует, премию за риск, которую требуют инвесторы за владение облигацией. Чем больше разница между ставкой ОФЗ и любой другой облигацией, тем более рисковой является инвестиция, хотя, возможно, и более доходной.

Рис.2 G-кривая

Это теоретическое, а для кого все это давно известно, лирическое отступление. Теперь, какие корпоративные облигации являются надежными.

Основные признаки надежных корпоративных облигаций

Любая корпоративная облигация имеет повышенный риск, относительно безрисковой ставки, что нужно учитывать перед выбором такого актива, как надежная корпоративная облигация?

Во-первых, нужно отметить наличие на рынке большого количества негатива по поводу корпоративных облигаций. Важно понимать, что участие инвестора в долговом рынке гораздо больше похоже на управляемый бизнес, чем спекуляции на рынках, сколько бы  ни звучало критики в адрес не предсказуемости бизнеса в России. Сколько бы ни говорили о том, что в отчетности чего только не нарисуют. Все дело в том, что Источник поступления денег от облигации, для инвестора, не «проморгавший движуху неудачник» на другой стороне рынка, а денежный поток, который генерирует реальный бизнес.

Долговой рынок России молод, ему около 20 лет. Он существует в противоречивой российской действительности, в которой мы тридцать лет назад твердо и бесповоротно выбрали рыночный путь, но если приглядеться, то в структурке нашей экономики пытливый взгляд может увидеть все более громкие монопольные мотивы. В общем, экономическая действительность противоречива и каждый сможет найти подтверждение своего мнения.

В целом, происходит становление облигационного рынка, он постепенно растет, становится все более цивилизованным. Никуда не делась и дефолтность. Часть компаний огорчает инвесторов отказами в обслуживании своих долгов. На Рис.3 количество юридических лиц объявивших дефолты в предыдущие годы.

Рис.3 Количество компаний объявивших дефолт по годам

Тем не менее, источник доходов на долговом рынке – функционирование реального бизнеса. Так что, все-таки, не смотря на распространенный негатив, можно вывести несколько критериев, которые помогут сказать, какие корпоративные облигации являются надежными для частных инвесторов.

Во-вторых, инвестор в первую очередь должен думать о себе. Облигация должна быть выгодной инвестору. Нет смысла инвестировать в ценные бумаги, нести риск и еще платить налоги по доходу от купонов, когда можно положить деньги на вклад автоматически застрахованную сумму до 1.400 тыс.р. и не платить никакие налоги с начисленных процентов. Так что, покупка корпоративных облигаций с доходностью ОФЗ или близкой к ней не имеет экономического смысла при всей надежности ценной бумаги.

Назовем Основные признаки надежных корпоративных облигаций не вдаваясь в анализ эффективности деятельности и финансового состояния предприятий, что безусловно тоже важно:

  1. Облигации, выпущенные в обращение после 01.01.2017 г.
  2. Принадлежность облигаций к списку 1-го уровня листинга
  3. Эмитент – инфраструктурная компания
  4. Капиталоемкие отрасли с высокими входными барьерами
  5. Высокая ликвидность
  6. Наличие публичной кредитной истории
  7. Благоприятный период рыночного цикла в отрасли эмитента
  8. Возможность бизнес — прогнозирования операционной деятельности эмитента с длинным горизонтом
  9. Высокий кредитный рейтинг от рейтинговых агентств

Облигации, выпущенные в обращение после 01.01.2017 г.

По корпоративным облигациям, выпущенным до указанной даты, нужно будет платить подоходный налог, это делает такие бумаги менее доходными. Льгота на освобождение от НДФЛ купонного дохода действует для корпоративных облигаций, имеющих даты размещения после 01.01.2017г.

Принадлежность облигаций к списку 1-го уровня

Чтобы облигации корпорации были отнесены к 1-му уровню листинга, компания должна демонстрировать стабильные показатели свой деятельности Рис.4:

Рис.4 Уровни листинга ММВБ

Принадлежность облигаций к уровням листинга можно посмотреть на сайте ММВБ Рис.5. Или настроить столбец в торговым терминале программы Quik. Что, конечно, удобнее для ежедневной работы.

Рис.5 Список компаний прошедших продцедуру листинга на Московской бирже

Инфраструктурная компания

Компания, которая является системообразующим предприятием в отрасли или в определенном регионе, безусловно, сможет рассчитывать на государственную поддержку в случае наступления сложностей в ее деятельности.

Капиталоемкие отрасли с высокими входными барьерами.

Принадлежность эмитента к отраслям: нефтегазовая, металлургия, горнодобывающая, машиностроение и генерация энергии. Они более устойчивы и надежны, чем отрасли с минимальным порогом входа и высокой конкуренцией. Рис.6.

Рис.6 Группы риска по отраслям

Высокая ликвидность.

Можно привести простой пример. На рисунках приведены Биржевые Стаканы (текущие рыночные заявки на покупку – зеленый фон; на продажу-красный фон). Как вы думаете, какую облигацию выберет инвестор: Рис.7. или Рис.8

Очевидно, что на Рис.7 представлена облигация, которую легко купить и продать даже владельцам крупных счетов. Во втором случае, Рис.8 нужно несколько раз подумать, чтобы понять, что инвестор будет делать с ценной бумагой при такой ликвидности, если ему срочно понадобятся деньги или на рынке что-то его не устроит.

Наличие публичной кредитной истории

Если облигация имеет 1-й уровень листинга, то у нее есть публичная кредитная история, чем она продолжительнее, тем лучше для анализа надежности облигаций.

Благоприятный период рыночного цикла в отрасли эмитента

Очевидно, что если наступают не простые времена для какой-то отрасли, предприятиям  сложнее генерировать стабильные денежные потоки в прежних объемах. Например, если инвестор видит стагнацию на строительном рынке, не представляет к каким среднесрочным последствиям может привести реформа жилищного законодательства, в этом случае вовсе не обязательно покупать облигации строительных компаний.

Дальний горизонт прогнозирования бизнеса эмитента

Этот пункт более критичен для сегмента облигаций среднего бизнеса. Инфраструктурные, крупные компании, как правило, имеют более менее понятные перспективы для своей продукции и услуг.

Высокий кредитный рейтинг от рейтинговых агентств

Наличие высоких кредитных рейтингов от рейтинговых агентств, так называемой Большой Тройки и Российских агентств: АКРА и РА Эксперт.

Список надежных корпоративных облигаций

Исходя из перечисленных критериев, к надежным корпоративным облигациям можно, например, отнести самых крупных заемщиков на долговом корпоративном рынке России. Рис.9

Рис.9 Крупнейшие эмитенты на долговом рынке РФ

При этом, на наш взгляд, первые 6 компаний могут наиболее соответствовать перечисленным выше критериям. Остается вопрос доходности, об этом в одной из наших следующих статей.

Следите за публикациями на myfinway.ru

Подписывайтесь на канал myfinway.ru

Удачных инвестиций!

Читайте также:

1 комментарий

  1. Елена:

    Спасибо, интересно, полезно:)

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *