Влияние ключевой ставки на облигации

Ключевая ставка Центрального Банка РФ с 15 августа 2023 года установлена в размере 12%. Как это повышательное действо изменило рынок облигаций? Рассматриваться влияние будет на примере государственных облигаций. С помощью Индекса чистых цен ОФЗ (Облигации Федерального Займа), рассчитываемых Московской биржей.

Повышение ставки в экономике, это не хорошо для держателей уже выпущенных облигаций. Более привлекательные ставки по новым выпускам, убивают спрос на менее доходные облигации в обращении. Снижение привлекательности опускает цены на действующие облигации до тех пор, пока не будет установлен паритет старых выпусков с новой доступной на рынке, возросшей доходностью. То есть, устанавливается паритет доходности самым действенным рыночным способом, с грацией гвоздя, который забивает опытный столяр - старые выпуски, как по команде дешевеют. Инвестор, на руках которого много облигаций, видит, что его "сто пудово безопасный" облигационный портфель, начинает рисовать минусы отчётах. Насколько бумажные убытки оказались весомыми и что есть положительного в этой ситуации. Рассматриваем далее.

Индекс долгосрочных государственных облигаций 5+

Долгосрочными облигациями считаются выпуски с периодом обращения более 5 лет. Поэтому, Индекс чистых цен облигаций 5+, очищенный от доходных поступлений, расскажет нам, как в среднем изменились цены на длинные облигации. Например, в течение одного месяца, в середине которого произошло повышение ставки ЦБ. индекс показал снижение на -2,66 пункта в день изменения ставки 15 августа 2023 года. Через 10 дней после повышения ставки индекс несколько отыграл падение, но по прежнему, на -2,41 пункта меньше, чем перед повышением ставки. 

Индекс среднесрочных государственных облигаций от 3 до 5 лет

Среднесрочные ОФЗ - это бумаги, погашение которых произойдет в течение ближайших 3-5 лет. Индекс среднесрочных государственных облигаций показал снижение в день повышения ставки на -6,44 пункта. Через десять дней, после этого, снижение цен составило -5,82 пункта от периода до изменения ставки.

Индекс краткосрочных государственных облигаций от 1 до 3 лет

В день повышения ставки падение Индекса краткосрочных облигаций составило -3,18 пункта. Через 10 дней после повышения ставки снижение составляет -2,77 пункта.

Итак, падение индексов в день повышения ставки:

• Долгосрочные выпуски:  -2,66;
• Среднесрочные выпуски: -6,44; 
• Краткосрочные выпуски: -3,18.

Падение индексов облигаций в день повышения ставки ЦБ оказалось максимальным у среднесрочных облигаций. Просадка счёта в 6% по консервативным ОФЗ, наверняка принесла не мало неприятных эмоций для инвесторов. Относительно не большое снижение индекса долгосрочных облигаций говорит о том, что в долгосрочной перспективе публика ожидает снижения ставок в российской экономике и распродажи долгосрочного долга не случилось. Что не может не радовать отечественного инвестора. 
На среднесрочном горизонте снижение индекса оказалось довольно сильным, что говорит о мнении значительной части облигационной публики, что повышение ставки в среднем сроке может быть продолжено и просиживать штаны, с такими бумажками в карманах, желающих мало.

В экономике любое явление - медаль с двумя сторонами

В одном из наших материалов здесь говорилось о том, что облигации - не подходящий актив для долгосрочного владения. В то же время, покупка облигаций в правильное время позволяет воспользоваться их отличной особенностью - предсказуемостью. Прогнозировать поведение цен на облигации можно значительно проще и точнее, чем на не предсказуемые акции. Ключевая ставка 12% - это довольно высокая ставка, которая несомненно будет тормозить развитие экономики в стране. Значит, после устойчивых признаков снижения инфляции, Центральный Банк перейдёт к снижению ключевой ставки. Что вызовет рост цены облигаций. Тут, гадать не приходится. Рост цены среднесрочных ОФЗ + купонный доход на горизонте года позволит получить двухзначную доходность. Есть ли такая уверенность в акциях? Возможность есть. Уверенности - нет.